风波之下，学而思和新东方，如何从财务角度生存。
系列文章:教育一旦被资本控制，你的孩子就永远无法翻身。
(1)谁是保单的重伤者？
随着雷声，学生减负新政落地。
学而思的母公司光明未来以及新东方、高图也随着迅雷迅速跳水。
美股上市的美好前景一夜之间跌了70%，股价收于6元。
当时新年刚过，好未来的股价最高曾达到90元。
在疫情的加持下，风光无限。
90元跌到6元，跌幅95%。
五个月后，还持有股票的人，应该是想拿豆腐拍自己了。
美股的新东方也从20元跌到了3元。
相对好一点点。
而高路更惨，从150元到3.5元。
我的短裤要掉了。
然而，这些公司的股价跌得太厉害，还不至于致命。
为什么？
先看政策细节，有三句话特别关键:
各地不再审批新的义务教育阶段学生校外培训机构。
现有学科培训机构统一注册为非营利组织。
学科培训机构不得上市融资，严禁资本化运作。
这三句话，翻译成白话，
里面的可以继续，但是需要整改，不会再有新的了。但是里面的东西是不能用钱来扩张的。
这条赛道，由于疫情，去年涌入资本。
现在相当于告诉这些资本你已经窒息了。
因为这些有风险投资的教育机构，未来是无法走向市场的。
这些当场玩家无法上市，资本投入后也没有退出机制。
风险投资人只有通过IPO上市，让二级市场接手，才能套现。
当IPO上市的通道被堵住，就不会有新的资金进场接盘，大家都可以回避。
然后风险投资没了，还能有利息借钱？
这也是一种灵魂的拷问。
既然是非营利组织，怎么还利息？
银行有一个很形象的描述，晴天送伞，雨天收伞。
除了银行还有其他渠道吗？
也没了
所以在这种情况下，只要目前已经上市的头部玩家，
学而思，新东方，高路，
积极响应政府号召，进行针对性整改。
熬过了寒冬，活了下来，
虽然以后不会有暴利，但是靠教育赛道跑赢GDP不是问题。
那么剩下的没有列出来的玩家，
比如猿猴辅导和家庭作业帮助，
当初借了很多风投的融资，企图通过在线教育从脑袋里学习，弯道超车新东方。
现在这个机会已经被彻底扼杀了。
这个在地产领域的模式就是恒大弯道超车万科和保利。
系列文章:万科、保利、恒大、碧桂园，谁能活到最后！用数据来看
两者都是资本杠杆，不同的是恒大的杠杆是债务，是需要偿还的。
作业里的Ape辅导和风投有助于稀释股权，不用还钱。
房地产信贷收紧，恒大现金流承压。
教育的创投盛宴，虽然不用还债，但也只能在资本失去退出渠道时戛然而止。
至于赛道外等待进场的选手，现在都没有票了。
虽然头部公司，股价暴跌。
但真正伤害政策的是埋在桌子底下，不为人知的。
(2)看头部玩家的财务数据。
通过阅读学而思(好未来)的财务数据，可以得出几个清晰的结论。
上市后学习和思维的拓展可以分为两个阶段，15年前和15年后。
15之前，整体扩张平稳。
经营活动产生的现金(真金白银)在6543.8+0亿左右。
投融资也很克制，规模扩张稳健。
15年后迅速采取扩张措施。
净业务活动从16年的20亿起步，20年突破60亿。
这是个好现象，说明钱赚到了。
在同一时期，用于扩张的净投资活动迅速增加。
65438+2006年34亿。
20年疫情期间，逆势扩张。
花出去的钱比收到的多6543.8+076亿。
然而，从筹资活动的净额可以看出，
扩张的钱都化了，
可以是股权融资，也可以是债权融资。
这一整年，真金白银的经营性现金流是63亿。
但是，扩容用了6543.8+076亿。
这显然是无法覆盖的，主要靠融资31.9亿元。
从16到19，虽然也是大扩容，
然而，投资活动和商业活动之间的差距很小。
都是在合理的范围内抢占市场，步伐不大。
然后看看利润，
回顾十年，学而思的长期利润在稳步增长。
但在19和20年，净利润为负。
是行业变了还是企业变了？
从企业来看，学而思的毛利率长期稳定，一直在50%左右。
但19和20年净利率快速下降。
这导致连续两年亏损。
净利率下降无非是费用快速增加。
我们分摊管理费用和销售费用。
从研究数据中可以看出，
从65438年到2009年，销售费用率上升很快，上升了45度。
管理费用相对略有增加。
也可以知道整个行业要产生大量的竞争对手。
结果学而思只能投入大量的销售费用来对抗对手。
我们也应该从各大综艺节目的培训机构广告中感受到这种变化。
竞争对手19年入局，加上20年的疫情，
在线教育如火如荼，大量资本入场。
Ape家教20年融资35亿美元，作业帮融资23.5亿美元。
行业领袖学习思考，即使不想扩张，也只能被动应战。
同样的事情也发生在新东方身上。
学而思从18开始拓展，已经基本覆盖一线二线城市。
这也与其净利润、净利率、投资活动现金流量和筹资活动现金流量的变化相匹配。
作为挑战者，投资人因为上市通道被关闭，直接被埋没了。
该行业退出后，只有少数几家领先企业幸存下来。
这也是政策希望看到的。
大量中小机构退出，行业集中头部，管理更好。
以及更好的控制风险。
(3)头部企业会怎么做？
首先是积极遵循政策要求。
该整改的整改，该遵守的遵守。
资金投入骤降，战线逐渐收缩。
储备子弹(现金流)过冬。
好在新东方和学而思分别持有6543.8+00亿和200亿的现金储备。
两者中，新东方无疑更胜一筹，有息债务很少。
另一方面，经过学习和思考，20年发行了新债券。
如果比坏还坏，下面还有更坏的。大家伙在冬天总是有优势。
冬天过后，当对手未能从冬眠中醒来时，
当春天生机勃勃的时候，又一轮新的生机正渐渐到来。
(4)结论
新东方和学而思的股价都在暴跌。
你不用呆在下面抓飞刀，
保持长期观察也不错。